招銀國際指卓越商企服務(wù)的2020年全年業(yè)績表現(xiàn)勝市場預(yù)期，主要得益于第三方市場拓展項(xiàng)目的強(qiáng)勁增長以及增值服務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張，并認(rèn)為公司的大客戶運(yùn)營模式有利于其在行業(yè)內(nèi)保持更佳的表現(xiàn)。因此，該行調(diào)升了卓越商企服務(wù)的2021年及2022年收益預(yù)測，重申「買入」評級。
事實(shí)上，卓越商企服務(wù)近年的管理規(guī)模呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長的趨勢。2020 年末，公司的總在管面積達(dá)3,202 萬平方米，較 2019 年末增長 36%，其中商務(wù)物業(yè)在管面積同比增長35%至約1,600萬平方米。合約管理面積約達(dá) 4,473 萬平方米，近 3 年合約在管比維持在 1.4 水平。 卓越商企服務(wù)在管面積規(guī)模的持續(xù)穩(wěn)健提升，也為其營收的增長及盈利能力的提升創(chuàng)造了條件。2020 年，公司的總營業(yè)收入約 25.25 億元人民幣(下同)，同比增長 38%；毛利為 6.64 億元，同比增長約 53%，毛利率同比擴(kuò)大2.7個(gè)百分點(diǎn)至26.3%，公司權(quán)益股東應(yīng)占年內(nèi)利潤(純利)為 3.25 億元，同比增長 82%，凈利率為 14.1%，較 2019 年提升 1.4 個(gè)百分點(diǎn)。整體業(yè)績表現(xiàn)亮麗，且計(jì)劃派發(fā)末期息每股0.0951 港元，息率30%，合符預(yù)期。
未來兩年純利復(fù)合年增長率達(dá)45%
2020年，公司的物業(yè)管理服務(wù)和增值服務(wù)的收入占比，分別達(dá)到83.6%和14.2%，其他業(yè)務(wù)的占比則為2.2%。據(jù)了解，未來這兩大業(yè)務(wù)收入將會保持在80:20的比例，換言之，增值服務(wù)在未來將有較大的擴(kuò)張空間。同時(shí)，增值服務(wù)的毛利率已按年同比擴(kuò)大9.4個(gè)百分點(diǎn)至34.6%。隨著增值服務(wù)及其毛利率的持續(xù)提升，將有望形成更佳的盈利能力，誠然是一個(gè)好現(xiàn)象。
綜合上述因素，招銀國際有信心卓越商企服務(wù)于未來兩年的純利復(fù)合年增長率可達(dá)45%，其中第三方市場拓展項(xiàng)目在管面積將不斷擴(kuò)大，成為主要新增動力。
2020年來自在管的商業(yè)物管項(xiàng)目收入中，來自第三方開發(fā)商或企業(yè)的收入同比顯著增長約38%至9.76億元，占總收入的46%。若按面積計(jì)算，來自第三方開發(fā)商或企業(yè)的在管面積則同比增長約45%至約1,400萬平方米，占總在管項(xiàng)目面積的43%。這個(gè)第三方外拓項(xiàng)目的收入及在管面積占比，在新上市的物管同業(yè)中較高，也充份反映了公司的執(zhí)行和營運(yùn)能力。
卓越商企服務(wù)已于3月15日正式成為恒生綜合指數(shù)成份股及深港通目標(biāo)，加上剛公布了亮麗2020年全年業(yè)績，股價(jià)正穩(wěn)步上揚(yáng)，短期有力挑戰(zhàn)11港元。站穩(wěn)后，則可看14港元。
